每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著白酒行業(yè)進入企業(yè)煎熬期中程，不少公司股價開始進入底部區(qū)間。本周，Wind白酒指數(shù)周跌幅為1.7%，12月以來累計跌幅已超過5%。

個股方面，上周股價就大跌6.2%的古井貢酒，本周再跌6.74%。而“徽酒一哥”連續(xù)回調的背后，是市場對其能否率先復蘇產(chǎn)生的疑慮。

白酒指數(shù)本周下跌1.7%

近期，白酒行業(yè)在基本面、價格層面與市場預期的三重壓力下，持續(xù)尋底。截至12月12日收盤，Wind白酒指數(shù)本周跌1.7%，以55906.5點報收。板塊內僅酒鬼酒、皇臺酒業(yè)、口子窖、舍得酒業(yè)股價實現(xiàn)微漲；而*ST巖石、古井貢酒周跌幅則超過5%，表現(xiàn)低迷。

行業(yè)方面，貴州茅臺近期對經(jīng)銷商有新的政策調整，向市場傳遞了積極信號，緩解渠道壓力，提升了渠道信心。伴隨政策向渠道宣貫，周末飛天茅臺批價也出現(xiàn)大幅回升。

國金證券分析指出，近期中央經(jīng)濟工作會議明確將“堅持內需主導，建設強大國內市場”放在首位，預計中期維度伴隨“反內卷”政策持續(xù)落地，企業(yè)ROE有望改善，并傳導至企業(yè)端招待等支出提升、居民收入預期改善。目前市場對白酒產(chǎn)業(yè)景氣度預期已經(jīng)處于絕對低位，板塊的下行風險相對可控，因此看好情緒回落背景下白酒板塊的安全邊際。

非白酒板塊方面，啤酒行業(yè)保持穩(wěn)定，香港生力啤和*ST蘭黃本周股價實現(xiàn)上漲。黃酒行業(yè)出現(xiàn)分化，會稽山本周股價上漲4.85%，漲幅居前；而金楓酒業(yè)周跌幅達到5.89%，表現(xiàn)相對較弱。

古井貢酒月內已下跌超12%

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者注意到，古井貢酒股價近期異動明顯，本周下跌6.74%。至此，其12月以來累計跌幅已經(jīng)超過12%，排在所有白酒公司倒數(shù)第二，僅好于有退市風險的*ST巖石。

有市場人士指出，作為“徽酒一哥”，古井貢酒三季度略低于市場預期，盡管業(yè)績增速放緩存在主動戰(zhàn)略調整的因素，但其目前面臨著核心產(chǎn)品價格長期倒掛，全國化進程緩慢等諸多問題。因此，市場資金或許對其能否率先走出行業(yè)周期存疑。

據(jù)了解，古20作為古井次高端戰(zhàn)略的核心產(chǎn)品，如今終端批發(fā)價長期徘徊在480元左右，終端成交價與出廠價倒掛現(xiàn)象明顯。為應對核心產(chǎn)品價格倒掛，古井貢酒雖階段性減少古20投放，聚焦古5、古8等低價產(chǎn)品，但產(chǎn)品結構下移，會影響到公司整體盈利水平。

另外一方面，今年上半年，古井貢酒近90%營收來自以安徽為核心的華中地區(qū)，這也側面反映出該公司全國化戰(zhàn)略受阻，未見突破性進展。

就行業(yè)而言，古井貢酒當前的困境也是白酒行業(yè)分化加劇的縮影，比如次高端價格帶“內卷”、區(qū)域酒企全國化攻堅遇阻等。短期來看，古井貢酒業(yè)績與股價仍將承壓于戰(zhàn)略調整的陣痛，而市場也將持續(xù)觀望其破局舉措的落地成效。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝