每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜文多    

萬幫數(shù)字能源股份有限公司（下稱萬幫數(shù)字）于1月4日首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件。

據(jù)招股書（申請(qǐng)版本，下同），萬幫數(shù)字?jǐn)M將此次港股IPO募集資金分別用于研發(fā)、全球市場(chǎng)拓展、提高常州和鹽城生產(chǎn)設(shè)施的產(chǎn)能、戰(zhàn)略投資與并購、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

萬幫數(shù)字招股書中引用弗若斯特沙利文資料稱，按照2024年的收入及銷量計(jì)算，萬幫數(shù)字是全球最大的智能充電設(shè)備供應(yīng)商。但也是在2024年，公司不僅出現(xiàn)“增收不增利”的局面，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~較2023年的11.51億元下滑至2.72億元，降幅超76%。此外，萬幫數(shù)字過往還與江蘇萬幫太乙科技股份有限公司（下稱萬幫太乙，由萬幫數(shù)字控股股東邵丹薇及丁鋒控制）存在大額的關(guān)聯(lián)交易，且萬幫太乙還是公司報(bào)告期內(nèi)五大客戶之一。

核心產(chǎn)品平均售價(jià)曾在2024年同比下滑近9%

據(jù)招股書，萬幫數(shù)字是智能充電設(shè)備供應(yīng)商，亦是微電網(wǎng)系統(tǒng)的先驅(qū)，公司同時(shí)還提供大型儲(chǔ)能系統(tǒng)。招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，萬幫數(shù)字是中國(guó)首家獲高端國(guó)際主機(jī)廠客戶認(rèn)證的智能充電設(shè)備供應(yīng)商，提供高兼容性產(chǎn)品及服務(wù)，滿足主機(jī)廠對(duì)充電基礎(chǔ)設(shè)施的高標(biāo)準(zhǔn)要求。按照2024年的收入及銷量，萬幫數(shù)字是全球最大的智能充電設(shè)備供應(yīng)商，當(dāng)年全球銷量超過47萬臺(tái)，即充電樁銷量全球第一。

2023年、2024年及2025年前三季度（下稱報(bào)告期內(nèi)），萬幫數(shù)字在中國(guó)及海外已交付超過300個(gè)微電網(wǎng)系統(tǒng)，涵蓋充電場(chǎng)站、企業(yè)、工業(yè)園區(qū)、礦區(qū)、家庭及社區(qū)等多種應(yīng)用場(chǎng)景。

萬幫數(shù)字的產(chǎn)品組合涵蓋智能充電設(shè)備及服務(wù)、微電網(wǎng)系統(tǒng)、大型儲(chǔ)能系統(tǒng)。按業(yè)務(wù)劃分，萬幫數(shù)字報(bào)告期內(nèi)的主要收入來源為智能充電設(shè)備及服務(wù)，收入占比分別為92.4%、77.9%和71.1%，呈逐年下滑趨勢(shì)。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

招股書披露，萬幫數(shù)字智能充電設(shè)備中的“直流充電設(shè)備”，以及微電網(wǎng)系統(tǒng)的平均售價(jià)曾在2024年出現(xiàn)過明顯下滑。具體來看，公司直流充電設(shè)備的平均售價(jià)在2024年降至3.88萬元/臺(tái)，較2023年的4.26萬元/臺(tái)下滑8.92%；微電網(wǎng)系統(tǒng)的平均售價(jià)在2024年降至341.9萬元/臺(tái)，較2023年的473萬元/臺(tái)下滑27.72%。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

萬幫數(shù)字絕大部分收入來自直銷客戶，報(bào)告期內(nèi)來自分銷商的收入占比分別僅為5.9%、3.9%和5.4%。雖然截至2025年前三季度，公司分銷收入在總收入中還只占5.4%，但萬幫數(shù)字已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)多達(dá)138家經(jīng)銷商的龐大網(wǎng)絡(luò)。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

2024年“增收不增利”，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅下滑

報(bào)告期內(nèi)，萬幫數(shù)字的收入分別為34.74億元、41.82億元和30.72億元。同期，公司年/期內(nèi)利潤(rùn)分別為4.93億元、3.36億元和3.01億元?？梢钥闯觯m然萬幫數(shù)字2024年的收入較2023年增長(zhǎng)了約20.4%，但同期利潤(rùn)卻下滑了31.74%，出現(xiàn)“增收不增利”的局面。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

而比公司2024年利潤(rùn)同比降幅更大的，是當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~——據(jù)招股書，萬幫數(shù)字2024年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~較2023年的11.5億元大幅下滑至2.72億元，降幅約76.38%。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

此外，雖然萬幫數(shù)字2025年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了425%至3.01億元，但公司披露稱，2025年前三季度的利潤(rùn)中包含了一筆高達(dá)1.96億元的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一次性收益，這筆非經(jīng)常性損益就占到了同期稅前利潤(rùn)的58.4%。

萬幫數(shù)字的整體毛利率由2023年的33.4%，降至2024年的29.2%。在2025年前9個(gè)月，毛利率為24.6%。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

每經(jīng)記者還注意到，截至各報(bào)告期末，萬幫數(shù)字的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為16.99億元、24.76億元及27.32億元。截至2025年三季度末的27.32億元的數(shù)據(jù)，幾乎趕上了2025年前三季度30.72億元的收入。同期，公司的平均貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為186.4天、182.1天及228.9天。這意味著，2025年前三季度，萬幫數(shù)字每做完一筆生意，平均要等超過7個(gè)半月才能收到錢。公司坦言：“貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)的波動(dòng)及延長(zhǎng)可能對(duì)我們的現(xiàn)金流及流動(dòng)資金狀況產(chǎn)生重大不利影響。”

此外，公司的存貨及其他合約成本從2023年底的8.6億元，攀升至2025年9月30日的10.53億元。

曾兩次嘗試A股上市未果，與控股股東控制的實(shí)體存在關(guān)聯(lián)交易

萬幫數(shù)字的歷史可追溯至2014年10月，當(dāng)時(shí)公司的前身江蘇德和新能源科技有限公司成立。2017年12月，公司完成股改，并進(jìn)行了一系列涉及控股股東、員工激勵(lì)平臺(tái)及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的股份轉(zhuǎn)讓及增資。

歷史上，萬幫數(shù)字分別于2020年11月和2021年5月完成A輪和B輪融資，金額分別為8.05億元和14.71億元。

圖片來源：萬幫數(shù)字招股書

IPO前，萬幫數(shù)字執(zhí)行董事、總裁兼董事會(huì)主席邵丹薇及其配偶丁鋒通過直接持股和透過萬幫投資集團(tuán)持股的方式持有萬幫數(shù)字87.16%的投票權(quán)。因此，邵丹薇、丁鋒及萬幫投資集團(tuán)構(gòu)成一組控股股東。

每經(jīng)記者還注意到，萬幫數(shù)字曾于2020年9月，與國(guó)泰海通證券就擬議A股上市訂立輔導(dǎo)協(xié)議，并于2020年10月輔導(dǎo)備案。然而，基于戰(zhàn)略及市場(chǎng)考量，2020年A股上市籌備事項(xiàng)已于2023年6月終止。

2024年10月，萬幫數(shù)字又與國(guó)泰君安證券簽訂新的輔導(dǎo)協(xié)議，并進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。之后，公司看好港交所可為其提供獲取境外資本的平臺(tái)，并提升其形象及市場(chǎng)知名度，所以決定尋求于港交所上市。鑒于此，萬幫數(shù)字于2025年11月與國(guó)泰海通證券就A股上市籌備事項(xiàng)訂立終止協(xié)議。

萬幫數(shù)字招股書還披露了公司與控股股東控制的實(shí)體存在大額關(guān)聯(lián)銷售。具體來看，萬幫太乙是公司報(bào)告期內(nèi)五大客戶之一。據(jù)招股書，萬幫太乙為依法對(duì)萬幫數(shù)字進(jìn)行的法定分立而成立，并承接了萬幫數(shù)字此前經(jīng)營(yíng)的能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，萬幫太乙分別為萬幫數(shù)字貢獻(xiàn)收入2.78億元、2.03億元及1.7億元，分別占相應(yīng)期間總收入的8.0%、4.9%及5.6%。

針對(duì)公司2024年“增收不增利”、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下滑等問題，1月5日早間，每經(jīng)記者向萬幫數(shù)字官網(wǎng)提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝