｜2025年12月5日 星期五｜

NO.1 中信證券：關注保單價值率高、新業(yè)務價值增速快、盈利和股息穩(wěn)定增長的頭部公司

中信證券研報表示，保險行業(yè)已從資產(chǎn)負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好正式確立，預計2026年向上趨勢進一步加強，體現(xiàn)為：凈資產(chǎn)恢復并維持較快增長、分紅險作為主力產(chǎn)品更加暢銷、銀保渠道份額集中和總量增長仍然具有很大空間、險資作為耐心資本主力，目前資產(chǎn)結構正受益于債券利率低位波動、股市慢牛的市場格局。從選股角度看，保險股阿爾法和貝塔兼具，2024和2025年牛市帶來的業(yè)績彈性已較為充分體現(xiàn)，該機構更加關注保單價值率高、新業(yè)務價值增速快、盈利和股息穩(wěn)定增長的頭部公司。

NO.2 中信建投：低空經(jīng)濟市場規(guī)模有望繼續(xù)保持增長

中信建投研報指出，2024年是低空經(jīng)濟發(fā)展元年，未來中國低空經(jīng)濟市場萬億元藍海。2023年我國低空經(jīng)濟市場規(guī)模超5000億元，隨著下游應用領域的不斷擴大，未來有望繼續(xù)保持增長，按照民航和物流數(shù)據(jù)，設備價值量占運營收入的5-15%，基礎建設占運營收入的20%。根據(jù)《通用航空裝備創(chuàng)新應用實施方案（2024-2030年）》提出到2030年形成萬億級市場規(guī)模。

NO.3 中信證券：繼續(xù)看好未來兩年航司業(yè)績釋放

中信證券研報表示，民航機隊產(chǎn)能釋放受新增飛機低引進、發(fā)動機檢修、航材備件等因素制約，旺季機隊產(chǎn)能利用率愈發(fā)臨近極限狀態(tài)，近期公商務需求持續(xù)復蘇，期待2026年政策端進一步刺激因私出行，再次強調(diào)“重視航司盈利拐點”。三季度大航的國際線客公里收益媲美國內(nèi)，改變2015年以來國際線收益水平偏弱的局面，“向遠處飛、向國際飛、向新興市場飛”的策略在低油價、國內(nèi)需求弱復蘇背景下進一步攤薄單位扣油成本。2025年大航有望實現(xiàn)疫后首次利潤轉正，成為利潤釋放周期起點，我們繼續(xù)看好未來兩年航司業(yè)績釋放。

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