每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

據(jù)港交所官網(wǎng)，Axbio International Limited（下稱“安序源科技”）于11月11日（周二）向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件，為其今年4月30日遞表失效后的再度遞表，中金公司和浦銀國際為聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，安序源科技擬將此次港股IPO募集資金用于核心產(chǎn)品AxiLona EL-100的進(jìn)一步開發(fā)、商業(yè)化及生產(chǎn)；AxiLona AXP-1000及其他管線產(chǎn)品的開發(fā)；擴(kuò)大及加強(qiáng)核心技術(shù)平臺(tái)，以及營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理安序源生物招股書發(fā)現(xiàn)，雖然公司自稱在分子診斷儀器與生物芯片開發(fā)等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，但2016年成立后，其2024年才開始產(chǎn)生收入。此外，今年上半年，安序源科技僅有5家客戶，且最大客戶就貢獻(xiàn)了87%的收入。而公司也在招股書中提及，其所屬的特定行業(yè)近95%的市場額分已被5家巨頭瓜分，僅Illumina一家便獨(dú)占71.8%。安序源科技2024年收入不到48萬美元，Illumina收入為43.72億美元。

核心產(chǎn)品目前僅有核酸檢測功能

安序源科技成立于2016年，是一家致力分子診斷儀器與生物芯片的開發(fā)和商業(yè)化的生物技術(shù)公司。公司主要在其位于無錫的4100平方米的生產(chǎn)中心制造、組裝及測試產(chǎn)品。截至招股書披露日，安序源科技的產(chǎn)品組合涵蓋一款微陣列芯片分析儀、兩款EL-NGS（新一代電化學(xué)長讀長測序平臺(tái)）基因測序儀，以及多種配套檢測試劑盒，均為自主開發(fā)。

公司稱，其核心產(chǎn)品AxiLona EL-100（一款基于電化學(xué)生物芯片技術(shù)的分子診斷產(chǎn)品）是中國極少數(shù)能夠執(zhí)行基于電化學(xué)、多靶標(biāo)、快速、低成本及整合式生物分子檢測的分子診斷產(chǎn)品。不過，AxiLona EL-100目前僅具備核酸檢測功能，未來計(jì)劃擴(kuò)展至同時(shí)包含核酸及蛋白質(zhì)檢測功能。

安序源科技當(dāng)前的策略重點(diǎn)為對(duì)基于其專有的電化學(xué)生物芯片技術(shù)的分子診斷產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)化及進(jìn)一步應(yīng)用開發(fā)。同時(shí)，作為其長期策略的組成部分，公司將繼續(xù)開發(fā)具長讀長測序功能的EL-NGS平臺(tái)。

AxiLona EL-100于2024年6月獲江蘇省藥監(jiān)局納入第二類創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序（一般稱為綠色通道）。公司于2025年3月完成臨床試驗(yàn)，并已于2025年4月取得江蘇省藥監(jiān)局的第二類醫(yī)療器械注冊(cè)證。

兩年半虧損超5000萬美元，今年上半年僅有5名客戶

業(yè)績方面，安序源科技2023年、2024年和今年上半年的收入分別為0、47.9萬美元和53.2萬美元。同期，公司分別錄得虧損2285.6萬美元、2346.6萬美元和515.5萬美元。也就是說，安序源科技在過去兩年半的時(shí)間內(nèi)累計(jì)虧損了5147.7萬美元。

圖片來源：安序源科技

對(duì)于報(bào)告期內(nèi)的收入，安序源科技稱，主要來自研究用途的AxiLona AXP-100銷售，另有小部分來自向第三方客戶提供分子診斷解決方案。對(duì)于凈虧損，公司稱，“主要由于按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值收益相關(guān)的其他收益及虧損增加720萬美元。實(shí)質(zhì)上，我們的全部凈虧損均來自研發(fā)開支及行政開支”。

此外，安序源科技還提及，投資于生命科學(xué)工具的開發(fā)牽涉龐大的前期資本支出，以及在研產(chǎn)品無法獲得監(jiān)管批準(zhǔn)或在商業(yè)上不可行的重大風(fēng)險(xiǎn)，因此公司持續(xù)產(chǎn)生與持續(xù)營運(yùn)相關(guān)的重大支出。

“我們的營運(yùn)虧損絕大部分來自于研發(fā)活動(dòng)及一般業(yè)務(wù)營運(yùn)的相關(guān)支出。在可預(yù)見的未來，我們可能持續(xù)出現(xiàn)虧損，而且虧損可能隨著我們擴(kuò)大開發(fā)在研產(chǎn)品、尋求監(jiān)管批準(zhǔn)以及將產(chǎn)品商業(yè)化的步伐而增加。”公司補(bǔ)充稱。

除了連續(xù)虧損外，記者還注意到，安序源科技在報(bào)告期內(nèi)的流動(dòng)資產(chǎn)均小于流動(dòng)負(fù)債，導(dǎo)致公司流動(dòng)比率均小于1，且流動(dòng)比率還從2023年的0.6惡化至了今年上半年的0.3。

圖片來源：安序源科技招股書

安序源科技的客戶主要為研究機(jī)構(gòu)及醫(yī)院。2024年和今年上半年，公司對(duì)前五大客戶的總銷售額占總收入98.1%及100%；同期，單一最大客戶的銷售額占比分別為24.8%和87%。也就是說，今年上半年，安序源科技總計(jì)只有5名客戶，且第一大客戶就貢獻(xiàn)了87%的收入。

B輪融資后估值近3.5億美元

安序源科技的起點(diǎn)離不開創(chuàng)始人田暉的“跨界野心”。這位斯坦福應(yīng)用物理學(xué)博士，早年輾轉(zhuǎn)硅谷科技公司與跨國藥企，積累生物科技與半導(dǎo)體工作經(jīng)驗(yàn)，看好基因測序的廣闊市場前景，最終在2016年選擇回國創(chuàng)業(yè)。

安序源科技于2016年2月通過Angstrom Centro Holdings, LLC（一家在美國特拉華州注冊(cè)的有限公司）開始經(jīng)營業(yè)務(wù)。后于2017年6月成立安序源生物科技（深圳）有限公司，并于2021年9月在開曼群島注冊(cè)成立集團(tuán)控股公司。

招股書稱，安序源科技創(chuàng)始人兼CEO田暉為一名頂尖科學(xué)家，發(fā)明超過100項(xiàng)全球?qū)＠?，在生物科技和半?dǎo)體融合方面擁有超過20年經(jīng)驗(yàn)。田暉于早年間獲得清華大學(xué)應(yīng)用物理學(xué)士學(xué)位及工程物理碩士學(xué)位，隨后于又取得斯坦福大學(xué)電子工程碩士學(xué)位及應(yīng)用物理博士學(xué)位。在創(chuàng)辦安序源科技前，田暉曾在全球跨國藥企以及InVisage Technologies Inc.及Aptina等多家硅谷科技公司擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。

成立以來，安序源科技已完成包括種子輪融資在內(nèi)的總計(jì)四輪融資，吸引了包括阿斯利康中金、云鋒基金、蘇州先進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金、清華力合、Foothill Ventures等在內(nèi)的中外機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，公司最后一輪融資發(fā)生在2023年3月17日的B輪。該輪融資籌得7000萬美元，已付每股成本1.8638美元，投后估值達(dá)到3.475億美元。

圖片來源：安序源科技招股書

IPO前，田暉持股30.44%，為單一最大股東，機(jī)構(gòu)股東中云鋒基金、五源資本分別持股5.91%和4.69%。

全球市場近95%被五大巨頭瓜分

技術(shù)變現(xiàn)的難度，在全球高通量基因測序儀器及耗材行業(yè)堪稱“地獄級(jí)”。安序源科技在招股書的“行業(yè)概覽”章節(jié)提到，2024年，該行業(yè)全球市場94.9%的份額都被Illumina、賽默飛世爾等五大巨頭瓜分，僅Illumina一家便獨(dú)占71.8%。

圖片來源：安序源科技招股書

中國市場中，華大基因、迪安診斷、安科生物等也占據(jù)一定份額。截至招股書披露日，國家藥監(jiān)局及其地方對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)已批準(zhǔn)由23家市場參與者生產(chǎn)的38款高通量基因測序儀器。不過，未有任何EL-NGS儀器獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。2024 年，中國高通量基因測序市場前五大企業(yè)按收入計(jì)合共占據(jù)95.8% 的市場份額，其中最大單一企業(yè)的市場份額高達(dá)47%。招股書還補(bǔ)充稱，EL-NGS細(xì)分領(lǐng)域仍處于商業(yè)化前階段，所有在售儀器均標(biāo)注為科學(xué)研究用途。

安序源科技雖以電化學(xué)技術(shù)差異化突圍，但面對(duì)巨頭成熟的品牌、渠道和客戶黏性，其2024年47.9萬美元的收入，難以與Illumina的43.72億美元相比。但即使是Illumina這樣的巨頭，其股價(jià)自2021年2月觸及歷史新高后已連跌近4年，如今的股價(jià)較歷史高點(diǎn)已跌去近78%。

圖片來源：Wind

此外，更現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)來自商業(yè)化周期——安序源科技AxiLona AXP-100基因測序儀2021年推出原型機(jī)，2023年才發(fā)布用于科研的版本，公司預(yù)計(jì)于2025 年下半年前在中國完成AxiLona AXP-100的型檢，其后將開展AxiLona AXP-100的臨床試驗(yàn)；高通量機(jī)型AXP-1000更處于設(shè)計(jì)階段，預(yù)計(jì)將于2026年下半年完成AxiLona AXP-1000的設(shè)計(jì)。截至招股書披露日，安序源科技也僅有AxiLona EL-100獲得注冊(cè)批準(zhǔn)，其他在研產(chǎn)品尚未進(jìn)入臨床階段。

針對(duì)公司上半年僅有5家客戶，2023年未產(chǎn)生收入等問題，11月12日，記者向安序源科技官網(wǎng)提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲其回復(fù)。同時(shí)，記者亦嘗試撥打公司官網(wǎng)提供的深圳研發(fā)中心電話，但亦無人接聽。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝