每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 車(chē)紅    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 車(chē)紅

在11月26日限售股上市以來(lái)，安潔科技（002635，收盤(pán)價(jià)35.20元）便成為大宗交易平臺(tái)常客，原因系股東北京君聯(lián)睿智創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)君聯(lián)創(chuàng)投）在達(dá)到減持條件后減倉(cāng)堅(jiān)決。

一般來(lái)說(shuō)，減持拋售往往是績(jī)差股的慘痛遭遇，但近期的下跌表明，像安潔科技這樣的績(jī)優(yōu)股同樣難逃首發(fā)股東減持噩夢(mèng)。雖然三季報(bào)凈利增長(zhǎng)達(dá)82.5%，但公司“傍大款”的模式硬傷隱現(xiàn)。

創(chuàng)投套現(xiàn)8000余萬(wàn)

11月26日，安潔科技1152萬(wàn)限售股上市，占公司股本總額的9.6%。根據(jù)公司公告，本次申請(qǐng)解除股份限售的股東人數(shù)為5名，分別為君聯(lián)創(chuàng)投、王潤(rùn)德、張一梅、周兆華和王洪星。

深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月27日~30日，安潔科技大宗交易平臺(tái)共出現(xiàn)4筆大宗交易，合計(jì)成交233萬(wàn)股，金額8489萬(wàn)元。這一交易數(shù)量與公司12月4日公告當(dāng)中君聯(lián)資本減持的數(shù)量相同。安潔科技在4日的公告中稱(chēng)，君聯(lián)創(chuàng)投“因自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要”減持公司股份，本次減持后君聯(lián)資本持有公司股份599萬(wàn)股，占總股本的4.99%，不再屬于持股5%以上股東。

安潔科技招股說(shuō)明書(shū)顯示，2010年3月18日，君聯(lián)創(chuàng)投出資3250萬(wàn)元，認(rèn)繳新增注冊(cè)資本410.93萬(wàn)元，增資單價(jià)為7.91元/注冊(cè)資本、3.9元/股。以君聯(lián)創(chuàng)投的平均減持價(jià)格36.4元計(jì)算，其在增資安潔科技兩年多的時(shí)間里回報(bào)率達(dá)到近10倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，達(dá)到安潔科技本次解禁條件的除了君聯(lián)創(chuàng)投之外，還有三位神秘的自然人股東張一梅、周兆華、王洪星。這三位股東在公司上市之前以公司實(shí)際控制人呂莉“朋友”的身份受讓公司股份，受讓價(jià)格為4.48元/注冊(cè)資本至4.51元/注冊(cè)資本不等，持股比例為2.8%。如果將公司在上市后的派現(xiàn)金額計(jì)算在內(nèi)，這三位自然人股東的持股成本已經(jīng)降至2元以下。也就是說(shuō)，安潔科技目前35元以上的股價(jià)仍能讓三位股東獲得17倍以上的收益。

考慮到兩市成交低迷，拋壓對(duì)個(gè)股股價(jià)的殺傷力進(jìn)一步放大，三位“朋友股東”可能拋售的預(yù)期及君聯(lián)資本的下一步動(dòng)作會(huì)為公司股價(jià)帶來(lái)新的壓力。

大客戶(hù)依賴(lài)癥存憂(yōu)

作為蘋(píng)果公司正式供應(yīng)商名單當(dāng)中的兩家大陸公司之一，安潔科技蘋(píng)果概念正宗，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。今年以來(lái)，公司毛利率、凈利率進(jìn)一步提升，三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到82.5%。這是公司繼2011年年報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)82%之后，再次錄得大比例業(yè)績(jī)?cè)龇?/p>

不過(guò)，安潔科技沒(méi)有避免消費(fèi)電子配件公司的先天硬傷。招股說(shuō)明書(shū)顯示，安潔科技在上市報(bào)告期前五大客戶(hù)的合計(jì)銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為78.75%、65.73%、56.37%和54.86%，公司屬于不折不扣的“傍大款”公司。券商調(diào)研顯示，即使在公司大力開(kāi)拓其他客戶(hù)的2012年，蘋(píng)果訂單也能占到公司收入的60%。今年下半年以來(lái)，蘋(píng)果業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績(jī)都受到影響。

今年10月以來(lái)安潔科技啟動(dòng)收購(gòu)昆山光電與昆山信光泰議案，嘗試介入玻璃業(yè)務(wù)。但由于“部分股東就股權(quán)轉(zhuǎn)讓款具體支付方式在現(xiàn)階段難以達(dá)成一致”，該項(xiàng)收購(gòu)事宜已經(jīng)于12月1日中止。這同時(shí)也意味著公司通過(guò)豐富產(chǎn)品線(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶(hù)結(jié)構(gòu)的嘗試遇阻。

“大客戶(hù)依賴(lài)型的公司受大客戶(hù)景氣度影響很大，不屬于長(zhǎng)線(xiàn)投資品種，只適合階段性持有”，一位基金從業(yè)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，“傍大款”的公司在行業(yè)爆發(fā)期的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但先天的缺陷使得這類(lèi)公司業(yè)績(jī)波動(dòng)性極大，“傍大款”在孕育明星的同時(shí)也成為大熊股的搖籃。近兩年，萊寶高科、宇順電子、聯(lián)信永益、堅(jiān)瑞消防、神州泰岳、蒙發(fā)利等一大批公司在失去大款“庇護(hù)”之后業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧，最嚴(yán)重的聯(lián)信永益由于 “傍大款”帶來(lái)的壓力，公司先后有兩任公司董事長(zhǎng)因“涉嫌單位行賄”遭警方刑拘，令人深思。

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